《鸳鸯泪》这部越剧作品，讲述的是一段关于爱情与忠诚的悲剧故事。在这个古装戏中，退职相国欧阳子在六十岁寿辰之际，将一对御赐的鸳鸯宝作为日后订婚信物传给了儿子欧阳雪。然而，这对御鸳鸯也引出了两个连环三角恋爱的故事。

首先是相国外甥女吴素梅，她自幼失去双亲，在欧阳府被收养，与表兄青梅竹马，感情深厚。接着是夫人的内侄女刘月巧，她为了攀爬权势和富贵，不断向表弟调情，并渴望夺取那对御鸳鸯。而刘月巧的弟弟月雷则以笨拙而追求吴素梅。

纯洁的情感最终不可避免地陷入了混乱。就在欧阳雪准备赴京应试前夜，他私下将御鸳鸯赠予吴素梅，以私订终身。不料，被暗中窥探的刘月巧发现了他们未婚的事实，并向姑父姑母告发，他们决定拆散这对恋人。面对这一点，二人选择出家当和尚、尼姑来抗争，最终迫使父母同意并允许他们立即回京圆房。

然而，刘月巧并不罢休。她借着吴素梅探病绣楼之机盗取了钥匙，并假造钥匙盗走了御鸟和她写给欧阳雪的情诗帕。在她的指挥下，将藏头诗《寄诗雪兄》改为《寄诗雷兄》，诬陷她和月雷私通。这次谎言让相国夫妇相信，让老相国气得当场昏死。此时已怀孕的吴素梅被休弃出门，而 刘月巧企图彻底消除威胁，但命其扮成船夫在大江上推掉巨浪中的吴素梅，最终导致两人悲惨结局。